Dne 14. prosince 2018 se představenstvo Banky Ruska rozhodlo zvýšit klíčovou sazbu o 0,25 procentního bodu na 7,75% ročně. Přijaté rozhodnutí je proaktivní a je zaměřeno na omezení inflačních rizik, která zůstávají na zvýšené úrovni, zejména v krátkodobém horizontu. Nejistota přetrvává ohledně dalšího vývoje vnějších podmínek, jakož i reakce cen a inflačních očekávání na nadcházející zvýšení DPH. Zvýšení klíčové sazby pomůže zabránit tomu, aby se inflace trvale fixovala na úrovni výrazně převyšující cíl Bank of Russia. S přihlédnutím k přijatému rozhodnutí předpovídá Ruská centrální banka do konce roku 2019 roční inflaci v rozmezí 5, 0-5, 5%, s návratem na 4% v roce 2020. Ruská centrální banka posoudí proveditelnost dalšího zvýšení klíčové sazby s přihlédnutím k dynamice inflace a ekonomiky ve vztahu k prognóze a rovněž s přihlédnutím k rizikům z vnějších podmínek a reakci finančních trhů na jim.
Dynamika inflace. Na konci roku 2018 se očekává inflace téměř na 4%, což je v souladu s cílem Ruské banky. V listopadu se roční míra růstu spotřebitelských cen zvýšila na 3,8% (k 3,9% k 10. prosinci). Růst meziroční inflace v listopadu souvisí zejména se zvýšením tempa růstu cen potravin z 2,7% na 3,5%. K tomu přispěla změna v rovnováze nabídky a poptávky na jednotlivých trzích s potravinami. Ceny se od začátku roku nadále přizpůsobují oslabení rublu. Nadcházející zvýšení DPH od 1. ledna 2019 již začíná ovlivňovat tempo růstu spotřebitelských cen. Většina ukazatelů inflace charakterizujících nejstabilnější procesy cenové dynamiky podle Bank of Russia vykazuje růst.
Cenová očekávání podniků se zvýšila v důsledku oslabení rublu od začátku roku a nadcházejícího zvyšování DPH. V listopadu vzrostla inflační očekávání domácností. Nejistota ohledně jejich další dynamiky přetrvává.
Situace na domácím finančním trhu v listopadu - první polovině prosince zůstala stabilní, aniž by vytvářela další proinflační rizika.
Podle prognózy Ruské banky bude tempo růstu spotřebitelských cen do konce roku 2018 činit 3, 9-4, 2%. Pod vlivem zvýšení DPH a oslabení rublu v roce 2018 se roční inflace dočasně zrychlí a dosáhne maxima v první polovině roku 2019 a na konci roku 2019 dosáhne 5,5% až 5,5%. Čtvrtletní tempo růstu spotřebitelských cen v ročním vyjádření se ve druhé polovině roku 2019 zpomalí na 4%. Meziroční inflace se vrátí na 4% v první polovině roku 2020, kdy byly vyčerpány dopady současného oslabování rublu a zvýšení DPH. Zvýšení klíčové sazby je preventivní a pomůže omezit rizika upevnění inflace na úrovni výrazně převyšující cíl Bank of Russia. Prognóza zohledňuje rozhodnutí Ruské banky o obnovení pravidelných nákupů cizí měny na domácím trhu v rámci rozpočtového pravidla od 15. ledna 2019.
Peněžní podmínky. Určité zpřísňování měnových podmínek pokračuje. Výnosy OFZ zůstávají výrazně vyšší než úrovně prvního čtvrtletí letošního roku. Na trhu vkladů a úvěrů dochází k dalšímu zvyšování úrokových sazeb. Zvýšení klíčové sazby Ruskou bankou pomůže udržet pozitivní reálné úrokové sazby z vkladů, což podpoří atraktivitu úspor a vyvážený růst spotřeby.
Ekonomická aktivita. Růst ruské ekonomiky se poněkud zpomalil a zůstal blízko svého potenciálu. Roční míra růstu HDP se ve třetím čtvrtletí snížila na 1,5%, což je v souladu s prognózou Ruské banky a je spojeno zejména s účinkem vysoké základny v zemědělství. V říjnu pokračoval meziroční růst průmyslové produkce, její dynamika zůstává v různých průmyslových odvětvích heterogenní. Spotřebitelská poptávka roste pomalejším tempem než v předchozích měsících. Jeho expanze je způsobena zejména nákupem nepotravinářských výrobků. Ve třetím čtvrtletí pokračoval růst investičních aktivit. Ruská centrální banka udržuje prognózu růstu HDP v roce 2018 v rozmezí 1,5–2%.
Výhled Banky Ruska na vyhlídky ruského hospodářství na střednědobý růst se rovněž významně nezměnil. V důsledku působení fiskálního pravidla bude mít pokles průměrné roční ceny ropy v základním scénáři z 63 USD na 55 USD za barel v roce 2019 nevýznamný vliv na hlavní makroekonomické parametry. V roce 2019 může mít plánované zvýšení DPH mírný omezující účinek na podnikatelskou činnost, zejména na začátku roku. Další rozpočtové prostředky získané v roce 2019 budou použity na zvýšení vládních výdajů, včetně investic do přírody. Výsledkem je, že podle prognózy Ruské banky se tempo růstu HDP v roce 2019 bude pohybovat v rozmezí 1,2–1,7%. V následujících letech je možné při realizaci plánovaných strukturálních opatření zvýšit tempo ekonomického růstu.
Inflační rizika. Rovnováha rizik zůstává, zejména v krátkodobém horizontu, posunuta k proinflačním rizikům. Přetrvává vysoká nejistota ohledně dalšího vývoje vnějších podmínek a jejich dopadu na ceny finančních aktiv. Ceny ropy ve 4. čtvrtletí zůstávají nad 55 USD za barel, jak předpovídá základní scénář pro období 2019–2021. Zároveň se zvýšila rizika přebytku nabídky nad poptávkou na ropném trhu v roce 2019.
Potenciální odliv kapitálu z rozvíjejících se trhů a geopolitické faktory by mohly vést ke zvýšené volatilitě na finančních trzích a ovlivnit směnná a inflační očekávání.
Nejistota zůstává ohledně reakce cen a inflačních očekávání na nadcházející zvýšení DPH a dalších proinflačních faktorů.
Hodnocení rizik spojených s dynamikou mezd, možnými změnami chování spotřebitelů a výdaji rozpočtu se významně nezměnilo. Tato rizika zůstávají mírná.
Ruská centrální banka posoudí proveditelnost dalšího zvýšení klíčové sazby s přihlédnutím k dynamice inflace a ekonomiky ve vztahu k prognóze a rovněž s přihlédnutím k rizikům z vnějších podmínek a reakci finančních trhů na jim.
Příští zasedání představenstva Banky Ruska, na kterém se bude uvažovat o vydání úrovně klíčové sazby, je naplánováno na 8. února 2019. Tisková zpráva o rozhodnutí představenstva Bank of Russia bude zveřejněna ve 13:30 moskevského času.
